黑钢.384

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王座不保,苹果的巅峰已过吗?

2018-11-7 14:48:13 显示全部楼层
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今年苹果似乎过得不太好。近日,苹果公布了令人失望的财报,另外还宣布不再公布硬件销量数据,这导致苹果股价暴跌。据外媒最新消息,连日来,包括摩根士丹利在内的数家华尔街投行对苹果股票评级进行降级,并下调目标价。
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苹果股价近期走势

今年三季度,虽然苹果两款新手机上市发售,但是苹果手机销量增长几乎持平,另外iPad和Mac的销量继续下滑。苹果对于四季度业绩的预期也没有达到分析师预估的水平。还需要指出的是,苹果宣布未来不再公布iPhone等三大硬件的具体销量,华尔街认为苹果此举是为了掩盖日渐下滑的硬件销量。

华尔街多家投行下调苹果目标价
  • 信息披露的减少“引发了(市场对)iPhone销售持续低迷的担忧。”野村极讯分析师在研报中写道。
  • 克瓦勒将苹果的目标价从215美元下调至185美元,后者距苹果上周五的收盘价还低了超10%。
  • 美银美林日前将苹果的评级从买入降至中性。美银美林给出的四大理由分别为:应用商店收入增长放缓,尤其是在大中华地区;今年自然年第四季度的销售指引暗示iPhone的销量将低于预期;投资者可能认为iPhone今年的销量将出现负增长,以及由于美元走强,苹果的业绩在新兴市场将出现疲软。美银美林将苹果未来12个月的目标价从235美元下调至220美元。“我们已看到宏观经济环境减弱(给苹果公司)带来的风险。”
  • 摩根士丹利尽管将其对苹果的目标价从247美元下调至了226美元,但该投行表示,苹果对信披的变化对公司长期而言将是一个利好消息。

iPhone销量今年或在印度迎四年来首次下滑

有机构也表示第四季度苹果在印度市场的iPhone销量预计将下降约四分之一,从而导致在印度的全年销量下滑,这将是四年来首次。Counterpoint表示,其渠道调查显示,iPhone在印度第四季度销量将在70万至80万部之间,低于一年前的约100万部。他还提到整个2018年,苹果iPhone在印度的销量仅为200万部左右,比去年减少100万部。

苹果的产品周期

苹果手机的产品周期类似Intel的“Tick-Tock”策略,每两年一个周期,一年大更新,第二年推S系列作进行功能补充,所以苹果有创新的大小年之分。

两年前,三星急着赶在苹果发布会之前推出自己的NOTE 7,想要在性能方面全面压制iPhone7 plus,既赶早又赶好。当时从三星NOTE 7的性能来看,苹果的确是看起来相当势颓,围绕着苹果的iphone的评论也是“苹果没有创新能力”“这就是上一代手机的加强版”。。。。

当时的确有很多人都等着三星将苹果从王座上拉下来——科技电子行业的消费者特别讨厌“牙膏厂”,性能更新像挤牙膏一样,对于很多消费者而言都意味着不思进取——毕竟只有激进的创新才能满足人们对科技公司的道德要求,而苹果一向在S系列年份的名声最差。

只可惜,NOTE 7电池品控不佳,手机直接变炸弹,NOTE7不仅没有将苹果拉下马,三星反而因为NOTE 7的招回事件摔了个人仰马翻。NOTE 7错过了追赶iPhone最好的时间窗口,之后虽然三星出货量还是世界第一,但是利润还是和苹果差太多,而苹果在稳住了2016和2017年之后,市值稳稳的奔着万亿前行。

今年,又是iPhone创新疲软之年,苹果三款新iphone摆上台时,感觉好像几个换了不同壳的iPhoneX转了几圈,还不如iWatch带来的冲击多。发布会之后,我们又听到了相同的声音——“苹果没有创新”。

历史不断重复,只是这次在场外挑战苹果的,是激进的华为。

消散的热度,停滞的销量

其实只从财报来看,苹果三季度交的答卷是很不错的。Q3单季度公司实现营收629亿美元,同比增长20%;净利润达到了141亿美元,同比增长32%。而iphone销量4689万台,同比增长0.4%,ASP提升至793美元。iPhone依旧是苹果最重要的产品线,而且营收和净利润表现都很不错。

只是最近国产手机风头正盛,而苹果自己给的下季度销量指引不太好,而且也同时决定停止披露之后iPhone,iPad等所有主要设备的出货量。市场对于这件事解读多少有点偏负面,本来苹果的出货量就成了市场最担心的事,现在做出这样的决定反而有点掩耳盗铃的感觉,过于打击市场的信心。

另外不仅是苹果自身,对于聚焦A股和港股苹果产业链的投资人来讲,以后没有苹果手机出货量作为数据指引,不仅压制了行业增长的估值信心,也为之后做财务预测和估值模型增加了不少困难,可能对于国产手机供应链公司的估值也会有一定的压制作用。

另外除了苹果自身财报的原因,这几日苹果的坏消息也多的有点让人心慌,甚至让人感觉苹果被针对了。

首先是CounterPoint披露了2018Q3的手机销量数据,小米华为表现依旧量亮眼,同比增速分别为25%和33%;三星的销量下滑严重,销量同比下跌了13.4%;而苹果的销量保持不变,和苹果的财报披露情况差不不大。的确是能看到苹果销量上的颓势。
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第二是队友专利纠纷。对创新引导潮流的科技行业来说,巨头之间的专利诉讼就是寻常事,而苹果和高通更是专利保护的最积极倡导者,经常触发专利官司。但是这次官司高通直接申请在中国禁售iPhone,虽然苹果在国内销量有下滑,但是中国取营收占比也是有19.56%,高通这一步也是挺狠的。现在看来明年5G苹果是用不了高通的基带了,估计只能使用Intel的,而今年苹果Intel基带表现的确一般,明年能不能上5G也是另说。

第三是最近外媒传出苹果已告知其智能手机组装商富士康及和硕,暂停为iPhoneXR新增专门生产线的计划。富士康方面,最初为苹果的XR型号准备了近60条组装线,但最近只使用了大约45条生产线,因为苹果称目前不需要生产那么多。也就是说现在看来的确下一季度的销量数据可能的确会不尽如人意。

苹果的末日?

上半年3月,华为P20 Pro出了并排三摄,下半年mate 20直接改成“L”型三摄,其他性能又进一步加强,迭代速度快到把手机硬是给做出快消品的感觉。小米也是同样如此,把MIX作为创新探索系列,而小米系列作为自己真正的旗舰,双旗舰迭代,相当于半年更新一次。最近销量一直下滑的三星,在旗舰机上也早就是S系列和NOTE系列双更新。只有苹果还坚持着两年一次循环更新的打法,第一年出大创新的产品,第二年出S系列进行功能加强,在大家的迭代速度都起来的情况下,不可避免的在S年份中看起来会很有颓势。
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华为mate 20

但手机是一个必须消费品,对于这样的必须消费品而言,护城河在哪?

对于消费品而言,最重要的其实是复购率,苹果的软件生态的建设是不断的给消费者购买的理由,只要硬件产品做到市场的第一梯队就可以了,不用一直保持绝对的带头大哥。

苹果在硬件方面贩卖最好的最流畅的设备,线上方面通过app store完全垄断app的发行,增强对于开发者的话语权。iCloud更是成为连接移动设备、桌面设备之间的中枢,让用户生成的照片、视频、通讯录、短线、日历各种各样的数据自动积累到公司数据库里面,实时多设备同步,大大增加用户的转移成本,不断加强用户对产品的黏性,增强苹果的护城河;之后还可能有iwatch收集每个人的健康数据,而数据全都会集中的iphone里。可以看到苹果这些年来各块收入的趋势性变化,其中服务类收入每年都是高速增长。

所以从消费属性来看,苹果的护城河其实还在。只是这条逻辑还需要考虑到出货量的问题,提价的可以保持ASP,但是影响到了出货量,对于软件收入肯定也是有负影响的,这次iPhone定价如此之高,如果手机真销量下降了,护城河虽还在,但是短期总利润还是多少会受到影响。

其实以苹果的估值、极其完美的资产负债表和产品护城河,现在来看这次下跌只能看做是苹果公司遇到困难做的中期调整。而且苹果不仅有iPhone、MAC、iWatch、app store这些大杀器,之后也可能还有iCar,做好了2万亿也是有可能。

只是这次下跌也意味着,苹果的逻辑并非牢不可破,苹果已经不能在王座安然看着友商进攻了。对于国产手机厂商而言,要真想把苹果拉下王座,也要期待在明年苹果可能有重大更新的情况下,我们能够再一次正面战胜苹果。

未来还很远,我们一起见证。

来源:环球网,每经,港股那点事

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from1972untilno

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from1972untilno 2018-11-11 20:55:59 显示全部楼层
王座就是王座, 只是失去成長性

忆轻狂

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忆轻狂 2018-11-13 09:35:50 显示全部楼层
只是手机销量下滑,但是生态圈还是牢不可破,其余的厂家都达不到这种强度。对于苹果来说,所有的设备是一体的,用一个账户在不同的设备上可以读取相同的相册,联系人,App,健康数据,银行卡等等。所以虽然手机销量下滑了,但是别的地方软实力依旧。而这一点是中国的产品严重欠缺的。
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